中国1340亿美元到期波动可能触发更多违约(2)

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frm作者 编者: 中国FRM考试网 预计阅读时间: 4分钟 frm发布时间 发布时间:2018-04-08

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  内容转载自:Bloomberg View,来源:GARP协会

  (彭博社) - 今年中国公司债券投资者需要保持警惕,创纪录的到期日和政府对债务的打压增加了违约风险。

  第一季度债券违约有6次,这是自去年4月至6月以来的最大一次,投资者和分析师预测利率会上升,中国会限制过度借贷。由于他们还没有从减产中受益,因此融资环境越来越紧张,私营部门的公司规模越来越小。

  这四张图显示了中国更多违约风险的基础:

  1.记录到期的笔记

  发行人评级为AA及以下,被视为中国垃圾级别,今年面临的地方债券期限将达到人民币1,440亿元(合1,340亿美元),比去年同期增加10%。2019年期限总计6.32亿元。随着银行收紧贷款标准,投资者对收视较低的借款人的风险也越来越高。

  南京证券公司固定收益分析师杨昊表示:“我们看到中国企业债券在一级市场对投资者需求存在分歧。”对高质量的发行人有兴趣,而较弱的人可能无法发行。“

  根据彭博编纂的数据,评级为AA或以下的公司今年前三个月的票据销售额为2480亿元人民币,是四个季度中最低的。

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  2.大幅降低评级

  在评级为AA或以下的407家公司中,近一半的公司按照彭博计算的信用评分在过去三个月中降级。相比之下,仅有45家发行人进行了升级。数据显示,化工生产商受到17次降幅最大的下调,其次是房地产开发商14家,金属和矿业公司10家。

  Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA驻香港首席亚洲经济学家夏乐表示:“信贷条件越来越紧张,因此评级公司对公司风险变得更为谨慎。” “大规模降级表明更多的违约,因为他们现在在加强金融监管的情况下收紧了评级标准。”

  中国政府债券AA级评级的三年期公司债券收益率在二月份上升至223个基点,为2015年4月以来最大。截至周二,中国人民银行向中国人民银行注入更多现金后,溢价下降至182个基点在三月份的最高立法机构年度会议期间举行的市场交易。

  3.现金紧缩

  评级较低的公司往往较小,其财务指标一直在恶化,尤其是其产生现金的能力。Bloomberg编纂的数据显示,创业板指数小公司的上市公司在最近报告的12个月期间共有433亿元净现金流出,这是至少6年来最多的。相比之下,市值最大的公司则有所改善。

  中国诚信国际资信评估公司高级分析师李石认为,由于担心违约风险,投资者一直在避免小型发行人。

  现金流量是衡量借款人偿债能力的重要手段。高盛信贷分析师尹胜晶表示,对于投资债券的本地基金蓝石资产管理公司(Bluestone Asset Management Co.)而言,应避免在未来三至六个月内偿还债务的流动性较低的公司。

  4.盈利能力下降

  Bloomberg编纂的数据显示,过去两年中国小企业的指标一直在下滑,因此盈利能力也令人担忧。First Capital Securities Co.首席分析师李怀军表示,由于中国各行业的市场份额持续集中,小型企业的竞争可能较差。

  “BBVA公司的Xia表示:”我们看到2017年公司业绩出现更大差异,由于供应方改革引发的产能削减,更多小型和下游公司的定价受到挤压。“ “大公司获得这种改革的好处并享受原材料价格上涨。”

  (第三段更新2019年债券到期日。)

  注:上述文章内容,仅代表作者(Lianting Tu)自己的观点。本站点仅做转载,并不视为认同其意见。

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