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中国投行竞争力报告,你家券商上榜了嘛?

2017-03-17 13:50投行圈中国FRM考试网

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  随着多层次资本市场建设加快推进,投资银行亦在构建其核心竞争力,一方面抓“人”,一方面抓“差异化发展”。监管层去年以来对资本市场融资思路进行调整,投行2016年“成绩单”,对同行、上市公司与拟上市企业而言,具有重要参考意义。
 
  在“如何发挥资本市场在经济转型中的作用”命题下,投资银行——作为资本市场上关键的中介机构,促进了国民经济结构调整,优化资源配置。
 
  随着多层次资本市场建设加快推进,市场的广度和深度在拓展,投资银行亦在构建其核心竞争力,一方面抓“人”,一方面抓“差异化发展”。
 
  “保代”是投行伸向市场的重要抓手,保代越多,抓取项目越好,意味着投行市场占有率越高。
 
  从组织角度来看,大、小券商差距已经拉大,前者在构建综合融资服务体系,后者则在细分业务上跑出黑马,这在我们报告的多项统计中均能体现。而南北区域的企业分布及其特点,亦让两地券商在客户资源、服务方案上体现差异;同时伴随经济结构转型,“后劲十足”与“制度灵活”的南方券商迎来规模赶超的机会。
 
  投行三雄
 
  随着监管层去年对资本市场融资思路进行调整,投行2016年“成绩单”对同行、上市公司与拟上市企业而言,具有重要参考意义。
 
  根据wind数据对2016年主承销商的“募集资金规模”和“承销项目家数”统计,中信建投拿到“双料”冠军,募资总额为6048.57亿元,项目家数593家。
 
  中信证券与国泰君安亦在两项排行榜中位列前3,前者募资总额5335.63亿元,项目共有381家;后者募资总额4710.64亿,项目有420家;三家券商在2016年成为“投行三雄”。
 
  具体而言,中信建投双项第一主要归功于“债券”业务。数据显示,中信建投的债券发行规模与承销家数,均远超后来者;比如“承销家数”离第二名相差156家,离第十名相差327家。
 
  同时,由中信建投保荐的15家IPO项目在2016年成功上市,且平均募资规模较大,融资额合计187.31亿元;与之项目家数接近的广发证券,共有16家IPO企业上市,然而募资规模仅有70.84亿元,不足中信建投项目规模的一半。而中信证券保荐的首发项目最多,共有19家,然而募资规模亦不及中信建投,仅有119.02亿元。
 
  增发方面,“募资规模第一名”则为中信证券,增发募资合计1231.35亿元,承销40家。相较下,承销家数最多的中信建投共有46家,然而,募资规模还未到中信证券一半,仅有595.58亿元。据深圳一名保代在3月8日向记者介绍,中信证券上市公司资源较多,且大多为大型企业,因此募资需求相应较大。
 
  中信承销收入丰厚
 
  从承销收入来看,中信证券收入最高,达13.07亿元;广发证券排名第二,共有10.18亿元。
 
  细分领域中,首发“最挣钱”依然是中信证券,“落袋”8.30亿元。但若以平均承销费来算,单个项目承销保荐费最高则是中金公司。据wind统计,中金公司平均保荐承销费为5563.12万元。
 
  IPO承销保荐费用差距较大,项目收费从1500万到6000万不等。东海证券平均承销保荐费为1528.05万,为行业最低,另有7家小型投行的平均承销保荐费用低于2000万元。
 
  而再融资承销费用,则显示出与IPO完全不同的特点。西南证券(600369.SH)以4.61亿元的承销收入揽下增发“最挣钱”的冠军,主要原因来自西南证券在2016年操刀多起并购案例。
 
  从项目平均承销费来看,中小型券商均占“承销费最高”和“承销费最低”的两头。
 
  3月8日深圳一家中型券商投行人士分析指出,“主要有两个因素影响承销保荐费,第一项目募资规模越大,往往承销费越高;第二不排除一部分小型券商低价竞争抢市场。”
 
  但他也同时表示,在IPO上,大券商服务优势明显,价格相对较高。但在增发方面大券商的承销费率普遍接近。“大型券商的上市公司资源比较多,也相对稳定。市场在经过充分竞争以后,若不是费率相差太大或是承销商被行政处罚,上市公司一般不会轻易换承销商,毕竟由固定的券商服务多年,上市公司觉得他们对公司历史渊源和经营情况知根知底。”
 
  西南操盘借壳经验丰富
 
  除了承销能力以外,并购作为“投行的明珠”,较IPO更能凸显投行的综合能力。
 
  根据wind数据统计,境内并购次数之最为中信建投,交易数量达37宗;华泰联合与广发证券紧跟其后,分别有36宗、31宗。
 
  从交易金额来看,中金公司操盘的并购案例规模最大,合计达2595.15亿元,在市场份额中占比14.17%。其次为中信证券、华泰联合,交易金额分别为2177.12亿元、1999.45亿元。
 
  在近年来市场瞩目的“借壳上市”业务中,监管从严,借壳上市的审核要求与IPO一致。能对监管充分理解且完成多起借壳上市的中介机构,则为西南证券,公司2016年操刀5起“借壳上市”,为行业之最,比如新光集团借壳方圆支承、恒力股份借壳大橡塑。其次,小型券商新时代有3起借壳上市案例。
 
  此外,随着海外并购成为中国企业“走出去”的潮流,愈来愈多的内地中介机构助力企业完成跨境并购。
 
  根据wind统计,国泰君安操刀海外并购案例最多,共有6起,但总交易金额不大,仅有364.94亿元。交易规模最大的为广发证券,合计1116.64亿元,在市场占比27.68%,交易数量亦有5起。
 
  南方投行服务中小企业最佳
 
  随着经济结构转型,监管层鼓励缓解中小企业融资困局,推动中小企业企业发展。全国人大代表、明阳新能源投资控股集团董事长张传卫在3月6日提及,资本市场要精准服务中小企业降低融资成本。
 
  而从2016年中介机构对服务情况来看,南、北区域,大、小券商有不同的侧重。
 
  根据21世纪经济报道记者对中小板、创业板的IPO排队统计,发现大型券商依然是中小企业做股权融资的“首选”。值得注意的是,排在前三位的均是南方大型券商,广发证券、招商证券、国信证券在中小创IPO排队项目中,分别有25家、25家、21家。
 
  3月9日华南一家大型券商投行人士表示,“南方区域制造业中小企业较多,利润规模不大,中介机构对于如何服务中小型企业有丰富的经验,因此在其他区域中小企业群体时,能复制经验和模式。”
 
  有趣的是,这类帮助中小企业IPO的大型券商,在债券服务的数量上,“输给”小券商。
 
  根据wind对2016年数据的统计,国金证券的债券承销家数最多,达227家;小券商如德邦证券、中山证券,分别以承销97家、49家,依次排在第2、4名。
 
  前述深圳一家中型券商投行人士表示,“一方面区域性券商在本土上有优势,容易拉到项目;另一方面债券承销费率也相对偏低。”
 
  而在面向大型企业的融资服务上,大型券商仍然保持其优势,尤其是北方券商。
 
  21世纪资本研究院研究员以“2015年净利润规模超10亿”作为大型企业的标准,筛选出191家上市公司,其中在2016年有进行融资的则有94家,据此来对承销商进行统计。
 
  统计发现,中信证券是服务大型上市公司的“最大赢家”,公司为步长制药在2016年保荐上市,向招商蛇口、华夏幸福、滨江集团等10家上市公司进行增发承销;为保利地产、国投电力、华侨城等11家上市公司债券融资。
 
  以长江电力为例,中信证券为其完成一系列融资服务。公司在2016年进行一次并购重组,采用发行股份及支付现金购买资产的方式,购买川云公司100%股权,用于提升公司核心竞争力,中信证券担任其财务顾问,同年中信证券又参与为公司承销30亿规模的公司债。
 
  此外,中金公司与中信建投亦是大型企业青睐的对象。
 
  相比而言,南方大型券商如广发证券、国信证券、招商证券,在94家大型上市公司中的市场份额相对较低。
 
  保代实力匹配业务储备
 
  除了已经成功变现的项目外,中介机构的“潜力”同等重要,这预示着来年能否改变行业坐序。
 
  根据证监会公开资料显示,截至3月2日,中信证券的IPO在会项目家数最多,达48家。国金证券、安信证券、华泰联合等中型券商崛起,分别以38家、22家、21家,依次排在第3、9、11名。
 
  定增项目上,中信证券以25家在会项目排在第一位。中型券商东兴证券、国金证券分别以14、13家项目排在第9、10名。
 
  并购重组项目中,中信建投、广发证券、华泰联合分别以10家、9家、9家排在行业前三名。
 
  而在公开发行公司债中,中型券商占据主导地位,比如国海证券、国开证券、平安证券的储备项目均排在前列。
 
  大型券商在项目储备上屡屡占优,主要原因在于具有强大的“保代团队”。
 
  根据证券业协会截至1月12日的统计发现,国信证券、中信建投、广发证券保代人数最多,分别有166名、163名、162名。另有4家券商保代人数超百名,有中信证券158名、国金证券122名、海通证券114名、招商证券109名。
 
  若保代签字项目越多,则意味着投行越具有竞争力。根据证监会IPO排队项目公开资料(截至1月12日)显示,中信证券有28个保代握有2个项目以上,为业内之最,在其公司保代总人数中占比17.72%。
 
  广发证券与海通证券分别有27名、25名,尤其海通证券占比为业内最高,达21.93%,体现出保代整体获取项目实体较强。
 
  *本文选自:21世纪经济报道微信号:jjbd21,版权归原作者所有。若需转载或引用,请联系原作者。感谢作者的付出和努力!

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