金融风险
发布时间：2018-05-16
由内容转载自：GARP协会，来源：Bloomberg
(彭博)-美联储主席杰罗姆鲍威尔表示，美联储逐步推高利率不应归咎于新兴市场经济体的动荡，这些新兴市场经济体有助于推动美国货币政策收紧。
鲍威尔在一份主张美国决策并非发展中经济体资本流动的主要决定因素的演讲中表示，美联储对全球金融形势的影响不应该被夸大，尽管五年前它被指责为所谓的“称为锥形发作。
鲍威尔周二在国际货币基金组织和瑞士国家银行在苏黎世主办的一次会议上说：“有充分的理由认为，发达经济体货币政策的正常化应该继续为新兴市场经济体提供可控的管理。“如果经济发展符合预期，市场不应该对我们的行为感到惊讶。”
由于投资者对美联储政策的担忧，投资者对新兴市场下注。过去一个月美元兑大部分发展中国家的货币飙升。
由于潜在买家-随着美国基准利率上涨而变得更具选择性和要求-由于通货膨胀加速和预算赤字扩大的前景，俄罗斯和阿根廷等国家的债务销售已被取消或推迟。
政策制定者已经开始采取行动，阿根廷央行突然将利率上调三次，至40%，以遏制比索的抛售。俄罗斯已经放松了进一步的货币宽松政策。土耳其正在寻求降低其经常账户赤字。印度尼西亚正在燃烧储备以支撑其货币。
在苏黎世发表讲话时，国际清算银行总经理奥古斯丁卡斯滕斯建议各国建立国际储备，为市场转向时提供缓冲。“有时候你知道任何进来的东西都必须出去，而且你准备好了，”他说。
根据国际清算银行的统计，全球发展中经济体美元债务激增导致压力进一步扩大，到2017年年底这一年增长了10%，其中国际债务证券发行量上涨了22%。
根据国际货币基金组织的数据，五分之一的新兴市场和中等收入国家的债务水平高于GDP的70%，巴西为84%，印度为70.2%。
智利央行行长Mario Marcel在苏黎世会议上表示，流入新兴市场的资金非常依赖投资者的风险偏好。
他表示：“建立一个能够缓解国内经济不受金融和商品冲击影响的可靠的浮动利率体系不仅仅是勇气或法定决策-它应该得到复杂的金融和体制结构的支持。”
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收益率上升
投资者正在关注美国国债收益率，上个月创下3%的四年新高。
摩根大通首席执行官杰米戴蒙表示，美国经济增长和通货膨胀的速度可能足以促使美联储加息的幅度超过预期，并且准备将基准收益率提高至4%是明智之举。
如果持续走高，将会压迫当地货币并吸引外国投资者。国际货币基金组织上个月警告称，过去六个月全球金融稳定面临的风险有所增加。
马来亚银行金英研究部高级经济学家蔡克斌表示：“如果抛售加剧，央行可能不得不加息做出回应。
根据国际金融研究所，最脆弱的人群包括乌克兰，中国，阿根廷，南非和土耳其。
更强的基础
尽管如此，七年来世界经济的最佳表现推动了贸易和资本流动，从而增强了经常账户和国际储备。国际货币基金组织称，今年新兴市场和发展中经济体的外汇持有量预计将增加1440亿美元。与此同时，大多数经济体的通货膨胀依然受到抑制。
这意味着整体缓冲时间比五年前更强劲，当时美联储通过大幅刺激其大规模刺激计划而引发恐慌性抛售。
摩根士丹利首席经济学家兼全球经济学家Chetan Ahya表示：“新兴市场基本面状况更好。“几乎全线我们都看到了通货膨胀的改善，经常账户余额和最重要的实际利率差异已经相当稳固。”
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忽略新兴市场流行：这个时间(真的)是不同的
条件因国而异。根据国际投资框架，俄罗斯，捷克共和国，哥伦比亚，巴西和菲律宾的风险较低。自上次危机以来发展起来的替代工具-例如宏观审慎缓冲-让中央银行家有更广泛的选择，而不仅仅是加息。
“这将是更多的折衷回应，”新加坡野村控股新兴市场经济部门负责人罗伯特苏巴拉曼说。
例如，在巴西，在实际成交接近两年低点后，央行选择通过提高货币互换的供应来“平稳汇率走势”-即为投资者提供货币损失保护的衍生产品-这又有助于减少对美元的需求。
但几乎没有哪个中央银行像阿根廷那样受到严峻的考验。该银行被迫在8天内将其主要利率提高了惊人的1275个基点至40%，以帮助遏制该国货币几近崩溃。今年比索下降15%。
瑞士银行全球财富管理公司新兴市场首席投资官Jorge Mariscal表示，加息以及宣布收紧财政目标是朝着正确方向迈出的步伐，但比索将继续受到美元走强的影响。
他说：“流动性状况正在收缩，这暴露了那些脆弱的国家，那里的财政状况或经常账户平衡状况不佳。”
布宜诺斯艾利斯的这场大屠杀提醒人们，新兴市场决策者不能像这样的一年在一年内犯一次错误。在这样的环境下，即使是一个失误-比如失败的通胀目标-也会触发热钱流出。
在土耳其，经常账户逆差扩大和消费者通货膨胀率接近历史新高推高了借贷成本的预期。央行行长Murat Cetinkaya已经收紧货币政策，今年加息75个基点。
俄罗斯央行不再表示会进一步降低利率。印度尼西亚通过出售创纪录的外汇储备来支持印尼盾进行大量干预，并警告说利率可能需要走高。包括印度和菲律宾在内的其他国家则很脆弱。
根据美国银行美林证券的数据，在新兴亚洲地区，包括股票和债券在内的整体投资流量是2014年以来最慢的。
马里斯卡尔说，“短期内，中央银行的选择很少。”“历史上唯一一个工作是加息，后来是财政调整。”
注：上述文章内容，仅代表作者(Enda Curran and Carolina Millan)自己的观点。本站点仅做转载，并不视为认同其意见。内容由Google翻译。
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